十八罗汉下场,机床大翻身,国产替代刻不容缓!

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

竟然有比芯片还要紧,这是什么了不得的东西?

不久前召开的重磅会议强调:“要把科技创新摆在更加突出的位置,推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关(www.tieming.com.cn)。”

排在高端芯片前面的“工业母机”,其实还有个通俗易懂的名字——机床

制造机器的机器就是机床。无论是开模,还是钻孔,都要用到机床。所以在高举制造业大旗的中国,只要涉及工业生产,就离不开机床。有了红头文件撑场面,机床概念股掀起了涨停潮,有的已经连续2个一字板,场面真热闹。

机床大致分为金属成型机床、金属切削机床两大类。前者包括压力机、弯折机、冲床等,后者包括车床、铣床、钻床等。不同种类的机床各有各的用途,汽车、航空航天、造船、工程机械都是机床的下游需求。

由于对接几乎所有的制造业领域,机床的需求不可避免地要跟着跟宏观经济走。这方面的亮点是,全球主要经济体,正在经历一轮新的设备投资周期。这种周期一般持续9到10年,其成因是机床等设备的折旧年限,一般都在十年左右。所以,在原来的设备投产十年之后,更新设备的需求会拉动新一轮周期。

图片来源:西部证券研报

以我国机床行业为例,行业的主营收入,在2011年结束了高增长,从2016年到2019年,甚至出现了负增长。而2020年增速开始止跌回升,尤其是从去年下半年开始,机床的销量连续数月快速反弹。

至少根据周期的经验,机床的需求将会持续上行。

需求向好指明了大方向,至于能否把握周期红利,关键还要看供给。供给端的情况就不像需求那样一致了,而是有好有坏。

稳妥起见,先来看不好的方面,以便对潜在风险有所认识:

1. 正如前文提到的,机床的品类繁多。为了满足客户不同的需求,机床的生产是定制化的。也就是说,机床并不是一个大单品,这不利于生产厂商实现规模效应

2. 设备销售通常存在着较长的回款周期,这不仅增加了机床厂商无法收回账款的风险,而且还导致机床厂商的商业模式缺乏有爆发力的增长点;

3. 我国机床行业的前浪,也就是被称为“十八罗汉”的18家国营机床厂,由于经营体制等方面的问题,如今现状惨淡。前浪的败局,无疑打击了资金对机床行业的信心;

4. 有业内专家曾指出,近十年来中国机床行业的竞争格局是低端内战、终端争夺、高端失守。低端市场虽然掌握在国内厂商手中,但价格竞争激烈,厂商毫无利润可言。而高产品附加值的高端机床,其市场份额主要掌握在美国、日本、德国厂商手中,我国的国产化率不足10%

不过,话又说回来了,前期足够差,后面改善的空间才足够大。这其中既包含了困境反转带来的估值修复,也叠加了基本面向好带来的业绩增长

国产机床供应商虽然上半场没表现好,但下半场却至少占了天时、地利。所谓天时,便是抬头提到的重磅会议高度重视,并且这也带动了资金的情绪。而且,我国作为全球机床的第一大消费国,在疫情前的2019年,机床消费额就超过了200亿美元。中国作为全球制造业大国让国产机床厂商更接近消费市场,能更快地响应需求,而这便是地利

图片来源:西部证券研报

天时、地利都有了,剩下的就是“人和”了。

这也是一个选股方向的问题,毕竟真正有持续性的行情,不仅要有文件撑场面,还要有业绩支撑,这样才能提供扎实的基本面逻辑。

对此,可以重点关注4个细分维度:

1. 高端机床的国产替代题材最硬。航空航天、军工等领域是高端机床的用武之地。2018年,国防科工局总工程师龙洪山曾表示“军工系统80%的数控机床依赖进口”。然而像军工这样高度保密的领域,一直依赖进口产品,显然是有隐患的。所以,航天、军工自然也是高端机床国产替代最直接的利益相关方。值得玩味的是,总工的这番话,是在国产数控系统推广现场会上说的;

2. 高端机床炒题材,中端机床却可以做业绩增长的预期。首先,新一轮周期的上行对需求有利。再者,虽然高端国产替代不能一蹴而就,但在中端产品上,国内厂商还是有份额的;

3. 民营机床龙头,是直接的利好对象。前浪十八罗汉当初主要是根据指令进行生产,缺乏对市场化竞争的适应。相比之下,现在能活下来的民营龙头,都是经过市场化竞争考验的。凭借着更灵活的经营模式,民营机床厂商未来将脱颖而出;

4. 作为国内机床行业的瓶颈,数控系统预计将具备最强的爆发力。数控系统在高端机床的价值分配中的占比,约为20%~40%。虽然比起日本新增机床近90%的数控化率,我国还有不小的差距,但这一比例已从2019年的37.6%,提升到2020年的43.2%。数控系统的本质是工业软件,工业软件在商业模式上的优势是轻资产运营+业绩爆发力强。因此,能成功地做出数控系统的工业软件开发商,也是值得留意的对象。

在机床行业股价修复的同时,盘面整体也在修复。这是因为新一代股市三傻(食品饮料、医药、港股互联网),日内的表现和锂电一样强势。股市行情多样性的回归是好事,这样才能体现出投资者们的集体智慧

这样的市场敞开胸怀,面向所有投资者。长期资金的卖点,可能就是短期资金的买点,反之亦然。在极端的市场中,强势资金恨不得将将其他人吃干抹净,而这终将导致行情的提前枯竭。

所以,只有在充满多样性的市场中,不同的投资者才能相互成就,实现共同富裕的宏伟目标。

注:以上内容不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

公司名称:上海长申泵业制造有限公司